北京印花税

印花税救市能走多远?

 在关于救市不救市的口水战逐日升级、在救市政策据传已上报却始终石沉大海、投资者几近绝望的时候,救市政策却在指数岌岌可危中接二连三地推出:4月20日晚间,中国证券监督管理委员会紧急召开新闻发布会,发布关于“大小非”解禁的新规定。而令人振奋人心的是,4月23日,国务院批准,财政部、国家税务总局决定从4月24日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行3‰调整为1‰。

  下调印花税终于千呼万唤始出来,4月24日,股指大幅高开,并一度接近涨停。但是,在深受今年以来跌跌不休行情折磨的投资者普遍感到怀疑:如此气势如虹的涨势能继续多久?在得到到政策明确救市的信号后,市场将冲高回落,还是展开新一轮行情?

  四天推五道金牌

  继国务院副总理考察证券监督管理委员会、会晤各大基金公司之后,4月23日,国务院总理主持召开国务院常务会议,当晚,管理层终于抛出救市“撒手锏”:经国务院批准,从今日起,调整证券交易印花税税率,由3‰降至1‰。

  此前,中国证券监督管理委员会18日发布了《上市公司重大资产重组管理办法》;20日晚,公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,进一步规范和约束了“大小非减持”,持有解除限售存量股份的股东,预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的,应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份,大宗交易价格不影响二级市场股价;21日,证券监督管理委员会开出基金“老鼠仓”第一罚单。

  在短短几天内,管理层连推五道“金牌”,这表明了政府呵护股市的意图。进入2008年以来,中国A股命运多舛,不仅股指几乎毫无抵抗地节节败退,而政府在多个场合表态似乎均证实了一点:政府今年的工作重点是抑制高通胀率,而股市则不摆在经济工作的重要位置。在每年一度的“两会”总理记者招待会上,中国股市甚至未被提起过;在股指由6124点一路下滑至3500点左右,市场盼政府救市心切,而温总理一句“中国经济好了,股市自然向好”的话让投资者对救市希望再次落空。但是,中国股市在3500点继续下行后,直至破3000点重要关口,市场人心极为涣散,而下跌已不是估值高低的问题所左右,此时下跌的最突出特性就是非理性,唯有政府出台连续性利好,才能扭转目前股市的颓势。

  因此,政府此番呵护股市、稳定股市的意图可窥见一斑。

  印花税下调能否根治信心不足

  印花税的下调是众所期盼,因此消息一传来,股市就以近乎涨停来表示欢迎。不过对于此举将带来“反弹”还是“反转”仍有争议。有相当部分的人甚至认为,下调印花税会否是大小非减持新规的重演。大小非新规推出后,大盘只是在高开后迅速回落,并在第二天继续下挫,盘中一下击穿3000点。个中原由是关于“大小非”的新规,市场人士对其是否能起到约束与制约作用还将信将疑。

  然而,下调印花税给市场带来的效应却截然不同,印花税的下调对市场的影响绝对是利好,这一点不存在疑虑的。况且连续的利好无疑已经明确表明管理层维护市场稳定的态度,后续措施出台也将为市场带来信心。因为,历史地看,政策的导向一直是国内A股市场运行的风向标,历史上几乎所有重要的底部与顶部均与政策的引导作用分不开。因此,政策面的动向将最终决定股市的运行方向。

  因此,可以肯定的一点是,印花税的下调给广大的投资者带来了充足的信心。这一点从盘面即可看出,4月24日,股市大盘以几近涨停,两市有860多家非ST个股涨停。

  而在后市中,市场人士表示,除了股票型基金及券商集合理财产品的发行之外,证券监督管理委员会手中还有四张“救市”牌:叫停或暂缓平安1600亿再融资;新股发行改革;加快合规资金入市;推出股指期货。而这“四张牌”即有可能在最近连续推出。

  后市走势取决于基本面

  印花税下调给予市场的信号是积极的、明确的。但是,印花税的救市行情究竟能走多远?尤其是长达数月的深幅调整和频频出现的暴跌,已经严重损伤了投资者的信心。印花税能在多大程度上恢复市场的信心,由此带来的反弹能否持续,投资者仍旧有一些疑惑。

  申银万国则认为,管理层救市信号明确,3000点构成阶段性底部的可能性较大,市场已经进入筑底过程。

  《华夏时报》总编辑水皮认为,印花税下调至1‰反映了政府的基本判断、基本态度。其实从周一就可以知道管理层的救市决心了。A股将结束不正常的调整,回归到本身应有的大牛市轨道。国金证券宏观部总监杨帆则预期,降低印花税后,还会对再融资进行规范,股市必将恢复大牛市。

  不过,市场人士在中长期的走势上分歧还是比较大。中信证券认为,尽管目前内在的技术性反弹要求十分强烈,但由于投资者对大小非解禁减持的恐惧以及在前期抢反弹过程中的屡买屡套,已经使大部分投资者基本彻底丧失信心,这一现状将直接导致大部分投资者对政策导向和市场判断的迟钝和麻木。

  东方证券研究所所长梁宇峰认为,投资者信心能否真正恢复,市场能否摆脱持续下跌的态势,宏观经济走势及上市公司基本面仍是关键。

  国家统计局新近公布的数据显示,今年一季度GDP同比增长10.6%,较上年同期略有回落。虽然,宏观经济继续向好,但增速放缓几成定局。而从陆续公布的上市公司季度业绩报告和预报来看,大幅增长虽然依然是上市公司一季度业绩的主要趋势,但少数权重股业绩已出现了回落。上市公司业绩能否继续保持高速增长,还有待观察。

  西南证券研发中心副总经理周到认为,印花税下调反映了政府对当前资本市场的重视,同时也表达了稳定资本市场的想法,这能够提升投资者的信心。不过,目前市场还存在许多不确定性因素,包括一些非市场性因素。譬如大小非集中减持问题,即使是在政策新规下,二级市场也会面临较大压力。如何化解这些非经济因素对市场的冲击,将继续考验政府监管部门的智慧。

  综合而言,记者认为,印花税下调未必救得了A股。客观地说,此次股市下跌的原因与印花税没有太大直接关系。而是由美国次贷危机导致的美股下跌通过H股传导到A股、大小非解禁后抛售造成的压力、:通货膨胀导致的从紧货币政策带来的资金面不足造成的。此外,通货膨胀及相应的价格管制对石化和电力板块的业绩影响极大。尤其是中国石化和中国石油两个权重股、绩优股,业绩下降非常明显。

  简单地说,只有以上几问题解决了,股市才能真正重新走牛,而降低印花税显然起不到这个作用。此外,中国股市十几年的历史上曾经多次改变过印花税税率,而没有一次通过改变印花税就能使股市牛转熊或者熊转牛的。2001年没能熊转牛,同样,2007年5月30日上调印花税也没能牛转熊。这次自然也不会例外。因此,目前行情只能当作反弹看,能反弹到多少目前不得而知。

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